如此“任性”退市,陌陌創造新紀錄

發布時間 : 2015-06-27 16:32:06 來源 : 金站網 瀏覽次數 : 如此“任性”退市,陌陌創造新紀錄

      中概股私有化早已不是新鮮事,但越來越多的企業開始“任性”退市,并刷新紀錄。

      社交概念股陌陌創立于2011年,不到3年即實現上市,成為移動互聯網佳話,但僅僅半年后這家公司又再度轉身退市,到底是A股市場誘惑,還是華爾街不懂陌陌?

      最快退市的中概股

      6月24日晚間,中概股上市公司陌陌宣布收到私有化建議,成為最新一家提出私有化的公司。值得注意的是,去年12月12日,陌陌才剛剛登陸納斯達克市場,從上市到提出私有化建議,時間僅僅過去了6個多月,刷新了此前創夢天地的退市紀錄。

      6個月之前,對于登陸美股,陌陌呈現的還是坎坷和興奮,上市前夕陌陌管理層還一度陷入網易糾葛,但轉瞬之間就將與華爾街勞燕分飛,給人留下了“任性”的印象,這不禁讓人想起其“約炮神器”的爭議名號,以及創始人唐巖在上市當晚隨意豎起的中指。

      陌陌公告顯示,此次私有化收購財團包括唐巖、經緯中國、紅杉資本和華泰瑞聯基金,報價為每ADS(每股美國存托股)18.90美元,這一報價較前一個交易溢價22%。目前收購財團及子公司持有陌陌47.8%已發行股,代表84.1%的投票權。

      雖然中概股私有化已成家常便飯,但對于陌陌如此神速的轉身,外界還是非常好奇。不過對退市具體原因,陌陌方面并未作出解釋,該公司人士表示,私有化及后續進展,“一切信息以公告為準。”

      美股估值太低,抑或搶奪回歸A股時間差?

      對于退市的中概股,業內普遍的觀點是因為估值原因。“目前中概股私有化非常熱,據我們所知,已經有大量公司在操作或者咨詢中介機構。熱潮的主要原因是境內外 資本市場對于同類型公司給出了相差較多的估值。”國內一家律所合伙人告訴記者,視頻行業領域里暴風影音和優酷土豆地位顯然不同,但暴風影音回歸A股后,市 值超過了土豆,估值差刺激中概股,同時國內資本市場的法規政策都在調整,轉為注冊制后明顯有利于TMT公司上市。

      不過對于陌陌而言,情況可能略有不同。

      目前陌陌依然是上市時間最短的中概股公司,雖然上市之后表現一般,甚至在3月份一度遭遇打壓,不過自今年5月份以來,陌陌股價實際上處于上升態勢,目前其股價也基本在價格區間的高位。

      從整體市值規模上看,陌陌目前市值為32億美元,較早于陌陌上市的另一家社交概念股新浪微博目前市值為37億美元。兩家社交概念的公司,股價和整體市值規模并未有明顯差異,但從活躍用戶規模上看,微博用戶遠遠超過陌陌。

      一名關注社交APP的業內人士告訴記者,相比其他社交平臺,陌陌的用戶粘性不錯,這也是其具有商業價值的地方,但今年以來,陌陌活躍用戶下降,這可能是私有化的一個因素。

      移動數據監測機構Queast Mobile數據顯示,截至5月份,陌陌Android平臺月活躍用戶為3246萬,相比之下今年1月份該數字為3813萬;iOS端相對穩定,但也有小幅下滑,5月份活躍用戶為1469萬戶,今年1月份則為1521萬戶。

      前述業內人士認為,在社交概念領域,目前微信和QQ依然在增長,用戶粘性持續加大,已經形成黑洞效應,與此同時,互聯網人口紅利也基本結束。在用戶增長放緩甚至下滑的情況下,加強社交游戲、廣告等商業化能力可能會成為陌陌的下一步策略。

      A股的吸引力

      隨著新上市公司也紛紛私有化,A股返鄉潮期待日趨膨脹。

      據了解,截至目前,已經有20多家中概股公司提出私有化,其中不乏360這樣的大型互聯網公司。前述律師人士認為,隨著分眾傳媒和360的示范效應,預期未來會出現大量中概股回歸案例。

      不過,這并不意味著中概股將徹底與美國資本市場分道揚鑣,該律師表示,優質、有國際競爭力和同類型對標公司的中國互聯網公司,依然會受到境外資本追捧。

      眾籌平臺天使客創始人石俊也認為,未來在是否私有化上,不同的企業也會有不同的選擇。如果業務和用戶都在國內,這樣的企業會傾向回國內,但如果有大量海外業務,比如大疆,可能會傾向于繼續保持原有架構。

      對于已走上回歸路的中概股,前述律師人士認為,主要面臨的挑戰是拆除VIE架構,并在重組后達到國內上市或者掛牌標準,其中涉及控制人權益落回境內、境外投 資人退出、稅務、外匯等諸多問題,其中關鍵地方在于找到“接盤俠”,也就是國內出資人提供資金幫助公司從境外投資人手中回購股權,使公司控制人變為內資。

      長城證券并購部總經理尹中余告訴記者,國外資本市場監管非常嚴格,動輒就有各種調查、訴訟之類,同時拆除紅籌架構也面臨稅收成本、資金來源等各種各樣的問 題,中概股回歸注定是一段坎坷路,但A股的高估值,對于中概股而言誘惑太大,“創業板PE已經達到150倍,而國外也就15倍。”

      他同時表示,國內資本市場對于中概股有吸引力,一些好公司從國外回來也確是好事情,但另一方面,這種狂熱,也反映了國內市場定價機制問題。

      有意思的是,退市的公司中不少都抱怨估值太低。尹中余認為,雖然的確有部分企業因為文化差異、中國運營模式等原因,不被國外投資者理解,市值低估。但更大的問題不在于國外低估,而是國內自己把泡沫吹大。

      尹中余以游戲概念為例,實際上游戲因生命周期、不確定性等原因,國際資本市場給出的十幾倍PE市盈率已經算比較合理,但現在國內突然暴漲了五六十倍,完全沒有道理。

      不過尹中余認為,目前中概股大規?;毓?,實際上是期望在國內資本市場瘋狂、混亂狀態下“套利”,這對國內投資者而言,并非是一件好事情。對于進一步豐富A股市場的預期,尹中余認為有些“想當然”。

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